国金：小米(01810)、严选、南极电商，深度分析中国白牌电商的运营之道

美团创始人王兴曾经说过：“太多人只关心边界，而不关注核心。”这句话对于投资研究其实非常重要。合理的扩张是基于核心能力的延伸，因此分析业务发展边界的本质是洞察企业自身核心能力的成长边界。

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