又来写检讨来了，nnd，先吐槽两句：居然跌停了，市值损失大、心里冲击大、对于未来的无力感巨大。
也不知道是些什么样的投资者、什么样的市场？昨天晚上电话中老大说得好啊，变态的A股市场，总是让人不断地怀疑自己的能力！
这一波的调整幅度的确相当大了，这里面，有之前涨过头的原因――
涨过头是因为市场之前的预期的确高，这也是双刃剑，一旦达不到预期，那就相当于戴维斯双杀！
所以这里最值得反思和检讨以及吸取教训的就是：为什么不能在市场狂热的时候、估值太过高的时候，保持一些清醒和理性呢？
所谓价值投资不就是要利用投资者的冲动情绪吗，怎么自己也这么冲动呢？
――也有公司的确存在一些不确定性的因素在里面：
达沙替尼和来那度胺到底是怎么回事情？国际合作没有动静、国内达沙替尼被别人抢先批出、来那度胺好像也来了竞争者？
贝科能的销售是不是出问题了？
23价肺炎疫苗又被沃森生物抢到前面去了？
业绩不达预期？
nnd，反正问题多多。但更大的问题还是在自己的操作上面，没有能够在明显太高的估值和股价水平上减持！当然，这也是有一定道理的，如果我们非常看好其未来，坚定而呆板地长期持股也不能说就完全是错的，但问题就是在这里，超越操作等技术层面的东西是：对于公司未来的信心如何？对于公司股价的未来信心如何？能否熬过去这个阶段？这个阶段之后，会恢复到什么状态和水平？
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综合这段时间的信息和数据，对于公司的2013和2014，我基本上总结以下几点：
13年收入、利润不及预期，主要原因三个：
1、反腐、打击商业贿赂，对于经销商的冲击比较大，公司也比较收敛，故复合辅酶的销量增长不及预期；
2、竞争激烈、产品降价，造成了二线品种的收入、利润下滑；
3、子公司超出预期的亏损；
4、市场预期之中的利好因素如复合辅酶提价、新药批件等，没有兑现和体现。
其实，2013年母公司收入估计增长15%、利润增长30%，不算特别差，当然，绝对低于市场预期了。特别是四季度，收入下滑9%，（找时间再来把这些季度数据整一下！），让市场大惊失色。这里面有打击商业贿赂导致销售放缓的原因、有降价的原因以及高开转低开的原因，但具体各占多少比例，搞不清。
只要四季度的势头不延续：打击商业贿赂的风声是不是没有那么紧了？贝科能还有如此多的市场空白点，能不能支撑其15%到20%的增长？二线的替莫唑胺、扶济复凝胶、三氧化二砷能否顶上来？2014年母公司净利润继续增长30%，难吗？
2013年母公司净利润每股1.35元，子公司亏损0.07元，合计1.28元。
2014年同口径计算，母公司增长30%，就是1.75元，子公司扭亏打平，合计就是1.75元，综合同比增长36%！
还可能存在的投资收益：
如果全部减持复星医药股票，能够带来6000万元左右的净利润，每股0.13元；
卖掉普仁鸿最后20%的股权，能够赚多少？
当然，投资收益部分，我们不予以考虑。
然后就是股价刺激因素：新药。
达沙替尼和来那度胺的国际合作会不会有点进展啊？来振奋一下人心嘛！
达沙替尼按道理，最迟7、8月份，应当拿到生产批文，进入绿色通道申请生产批文，120天内就会有答复。千万不要出现什么噩耗啊！
来那度胺临床快结束了，将通过绿色通道报生产！
上半年可能批生产的有扶济复凝胶、伊诺肝素钠；下半年会有腺苷蛋氨酸、谷胱甘肽、伊马替尼，还不够？
加拿大的23价肺炎疫苗可能开始临床！
这些刺激因素，不用全部出来，只要达沙替尼和来那度胺的批件下来，就够了！
加拿大子公司能够扭亏，有几个因素：
23价疫苗进入临床以后，研发费用资本化；
政府给予研发费用15%的补贴，计入非经常性损益；
通过生产认证以后，争取接到一点代工的业务。
福尔生物复产！迈迪的产品注册成功！注射用透明质酸近期有望获批！
nnd，为什么大家对这些都置若罔闻、熟视无睹呢？
我会不会有什么遗漏的利空或者风险没有提到？
安信证券这两天的一篇简报，基本上同我的理解和预测相符。拭目以待吧，这也是没有办法的事情啊！
祝好！
GoldenRunner，即日
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面对大河我无限惭愧
我年华虚度 空有一身疲倦
和所有以梦为马的诗人一样
岁月易逝 一滴不剩 水滴中有一匹马儿一命归天
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