最近一个月，市场指数跌去了8-20%左右。我们的净值虽然在月中有些波动，但依然维持在5月底水平附近，6月份也坐了个小过山车，没有什么收益也没有什么损失。A股的过山车，让很多人体会到什么叫冰火两重天。越来越多的人在问，股票还会跌吗？牛市结束了吗？
在大量社会资金寻求投资收益的时候，必然有两类机会：一是所有安全的低估值资产都会被消灭；二是在大家都很看好的领域里很容易出现大泡沫。2015年以来，A股两极分化一直十分明显：结构性泡沫与结构性低估同时并存。截止到目前为止，巨大的泡沫已经出现并逐渐开始破灭；但是低估值的资产依然无人问津。但如果投资者理性一些，把年收益率预期降低到20-30%，仍有很多值得选择的投资对象。当市场自发的风险教育课程结束之后，理性必然会重新回到投资者的视野。
大多数人买股票，都是抱着进来捞一票的心态，来参与一种赌博游戏。每个人都希望在牛市之初入场，在熊市到来之前离场。因此大部分投资者要么不来，要来就要准备赌一把大的，总指望一下子赚个倍或者更多，结果要么是猛赌泡沫会变得更大，要么是加足杠杆。于是，当风险来临之际，赌博者根本不来不及撤退。
其实大家冷静的想一想，2014年全部A股的总资产收益率（ROA）为1.83%，净资产收益率（ROE）为12.81%；扣除金融行业之外的全部A股，ROA为3.65%，ROE为9.30%。上市公司应该是目前国内最优质资产的代表，整个社会的平均资产回报率应该还低于这个水平。如果有20-30%的年化收益率，对大多数社会资金的吸引力已经足够强大。
有见及此，我们对未来的市场仍然充满信心。但投资机会不再来自于盲目的相信所谓的"国家牛市"或者"改革牛市"，在投资市场中，如果想长期生存，理性远比热情要重要得多。经过本轮调整，市场的风格可能会有一个转换，传统优质蓝筹股将重新回到投资者的视野。虽然传统产业里面可能会有很多价值陷阱，但也依然有许多公司与时俱进，考虑到市场新进入者较少及部分弱势企业的退出，优质企业的竞争力反而会越来越强，将获取更高的市场份额及更高的利润率水平。得益于投资者的不喜欢，这类公司的估值恰好处在较低水平。我们相信，这正给价值投资者以较好的入场机会。
在过去几个月，市场逼良为娼，我们在坚持基本面驱动的价值投资策略之外，适度参与了部分制度套利活动。但是考虑目前的市场状况及对未来市场的判断，接下来，我们计划回归常态，老老实实的做价值投资。我们相信，在市场大幅度波动之际，理性必然回归，
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