相信看过最新一期The Economist封面的都被神配图逗乐了……尽管强大的党妈还是成功带领了翻身股奴把歌唱，大盘再次逼近4000点（截至本文发布时），但不代表前几天就啥都没发生过对吧？股灾结束了么？牛市又回来了么？依旧毒舌的经济学人，心怀叵测落井下石的万恶外媒，平台君辛苦一个小时的翻译，我跪下来求您了，千万别举报啊~
中国股市：抱得太紧会窒息
对待动荡市场的恐慌回应为改革的步伐蒙上疑虑。
近两年来，人们将对中国改革的希望寄托在官方用语的风吹草动上。2013年底的一次会议上，中共宣布他们会让市场在资源配置中起“决定性作用”；之前，市场的作用只是“基础性的”。也许不是很可靠，但它撑起了很大的预期，即政府会放松它对商业、贸易和金融的管制。
这些期盼在本周的中国股灾中遭受重重一击。截至7月7日，中国股票交易所上市的2，774支股票中，超过90%跌停或停牌。不到一个月时间内，股票缩水三分之一，3万5000亿市值蒸发，比印度股市的总值还要多。不过，相比于股价跳水，以及它所暗示的中国经济问题，中国政府试图阻止卖空的疯狂举动要更加令人担忧。
扰乱市场罪，是中国两位领导人习jinping和李keqiang的第一个重大经济污点。官方拙劣的补救措施只是让情况更糟糕。现在的危险是中共做出了错误的结论——从而让中国面对不稳定时更为脆弱。
红旗飘扬
第一个错误——中国的悲观主义者经常犯下——就是认为股市崩盘，经济一定会崩溃。这是最不可能的。的确，这几周股票市场下挫了三分之一，但是它不过是跌回了三月份的水平而已，仍然高于全年75%时间内的水平。
第一个错误——中国的悲观主义者经常犯下——就是认为股市崩盘，经济一定会崩溃。这是最不可能的。的确，这几周股票市场下挫了三分之一，但是它不过是跌回了三月份的水平而已，仍然高于全年75%时间内的水平。
在这场闹剧中迷失，说明股市在中国仍然只是小角色。中国股市自由流通股的市值——也就是可供交易的总值——仅占GDP的三分之一，在发达经济体中这一比率超过100%。不到15%的家庭金融资产被投资在股市中，这就是为什么飙升的股价并没有刺激消费，所以股价下跌也不会伤害消费。很多人借债买股，这些债务的拆借也有助于解释为什么政府无力阻止这次崩溃。但是这样的配资并没有系统性风险；债务在银行系统总资产中占比约1.5%。经济还很稳固。增长虽然放缓，但是已经稳定下来了。长期停滞的房地产市场也开始复苏。货币市场利率保持在低位，说明银行很稳健。
平心而论，中国官方对此心知肚明。麻烦在于，他们更不愿意面对不稳定的两个根本原因：市场结构和中国脆弱的政治生态。我们一个个来看。
从2014年中期到7月上旬，中国的创业板涨幅超过3倍。这种狂热部分是由于市场的运行机制。监管部门以IPO的看门人自居，是上市公司是否上市、何时以何价上市的实际决定人。因为政府对新IPO的批准一开始就很拖沓，那些幸运地在创业板上市的公司成为了融资工具。投资者推高它们的股价，知道资本可以买下那些排队上市的公司。因此，做木地板的公司摇身一变成了网游开发商，烟花制造商变成了P2P借贷公司，诸如此类的“突变”有数十例。不久，创业板的市盈率达到了147，和互联网泡沫中中的纳斯达克股市有的一拼。
受到管制的中国金融体系通过向股市注资进一步吹大了泡沫。银行偿付的利率水平极低，而且中国已经为储户找到了储存他们现金的新法子。过去十年内对高收益率的追求刺激了房地产、邮票、绿豆、大蒜和茶叶的投资。放开投资外国市场的渠道以及放开银行利率万事俱备，然而东风却没有来。2015年的泡沫又熟了，和上一次2007年的股市“疯牛”如出一辙。
如果市场没有陷于危机，对干预的最佳解释就是政治。股市疯涨的时候，党报称赞牛市是对习李政权经济改革的支持。现在股市跌了，监管层希望能重振领导人的声誉。
不仅仅动机站不住脚，干预的本身也是不明智的。通货膨胀率低的时候，削减利率来支撑经济是合适的，但是监管层限制卖空；养老金买入更多股票；政府暂停了IPO；券商在央行资金的支持下建仓买股。
中共对市场力量的误解和它对市场的不信任一样深重。拙劣的救市措施说明它正在失去控制，倘若成功了，会把股票购买变成单方向的赌博——将泡沫越吹越大。外界对中国政府长期抱有的幻想之一就是，纵然它有万般不是，能力突出的技术官僚仍在掌控局势。他们在此次市场震荡来临时的“运气不佳”指向了更加令人不安的事实。
中国不是第一个救市的国家。美国、欧洲和日本的政府及央行也有在崩盘之后买入股票的先例，也会削减利率来给大出血的投资者“打鸡血”。中国之所以不同，是因为它在明显被高估的股票的调整可期时，怂了。它不仅没能安抚投资者，反而用连珠炮式的“措施”引发绝望的尖叫。
加快步伐
从指令经济到市场经济的转型漫长艰险，中国走过来了。但是，在金融市场，它仍有很长的路要走。这周的混乱过后，它必须意识到，保持部分的自由化，在投资者看来动机不正，对政策制定者则提出了很高的要求。中国不能放慢脚步，也不能回头。那会是所有道路里最危险的一条。相反，从这一周中所吸取的教训应当是，真正让市场做主。
从指令经济到市场经济的转型漫长艰险，中国走过来了。但是，在金融市场，它仍有很长的路要走。这周的混乱过后，它必须意识到，保持部分的自由化，在投资者看来动机不正，对政策制定者则提出了很高的要求。中国不能放慢脚步，也不能回头。那会是所有道路里最危险的一条。相反，从这一周中所吸取的教训应当是，真正让市场做主。
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