我给这只股票的定位是快速增长型，利润稳定，增长较稳定
2015年上半年，公司实现营业总收入10.21亿元，较去年同期增长32.41%；
管理费用、销售费用、财务费用三项费用合计发生额1.88亿元，较去年增长9.37%；
归属母公司所有者的净利润0.72亿元，较去年增长47.93%。
每股收益0.19元较上年同期0.13元增长46%。
公司主要从事于玉米油、葵花油、橄榄油等健康小油种销售，短期的战略目标就是要打造玉米油第一品牌。中期目标是要打造健康食用油的第一品牌，未来长期目标是要打造健康食品第一品牌。
一，主要产品在总销售额中占的比例
（1）小包装玉米油（西王也就玉米油卖的好了，同时也意味着其他产品有较大空间）
截止2015年中报，小包装玉米油为公司净利润的主要构成，占86.94%。葵花籽油6.41%，散装玉米油4.80%，胚芽粕和橄榄油占比最小。小包装玉米油营收较去年同期增长35.6%。虽然Q2营业收入与净利润同比没有怎么增长，半年报的贡献主要来自Q1，但是从往年的历史来看，Q2在12,13,14都为营业收入最少的季度，加之今年在推广上的投入，导致Q2净利润没有增长，其实不必太过担心，长期来看公司正在不断扩大品牌影响力，增长稳定。
来讲讲玉米油的好处吧，玉米油中的脂肪酸特点是不饱和脂肪酸含量高达80%～85%，在与其他油品的比较上，玉米油降低胆固醇作用最好、具有一定疗效，还含有较多的维生素B1、B2、E及磷脂、甾醇等物质，这些都是对人体健康非常有用的物质。玉米油在健康上要领先于很多其他的油品。加之现代社会人们对转基因的忧虑，非转基因也成为健康饮食的一项概念。公司主攻非转玉米油正是看中了人们对健康的日益需求。目前为止，我国人均玉米油消费量远低于日美欧等发达国家，虽然饮食习惯大不相同，但是对于健康的要求全世界人民都是一条心。所以随着人均收入及消费者健康意识的提升，玉米油会在我国复制其在美日欧的走势，不论销量还是市场占有率都有一个长期的增长，从而推动玉米油行业快速增长。综上所述，可见玉米油的增长空间是巨大的，是缓慢增长行业中的快速增长点。
（2） 葵花籽油、 橄榄油、胚芽粕、散装玉米油
葵花油、橄榄油这两种健康小油种是西王去年推出的两个新品，橄榄油的销售遇到了点困难，但是葵花籽油的增长较快。 占比近三成的散装油和胚芽粕收入仅增长11%左右，玉米价格的下降以及饲料需求的减少导致胚芽粕销售大幅下滑影响了公司的增速。 在淘宝上搜搜超市看看基本看不到西王的橄榄油，也没什么人买。不过小油种的推出在我看来方向是很对的。公司选择了健康路线，走的路也是对的。
总的来说公司营销改善，开始拓展新产品，品牌竞争力不断提升。大方向上，细分行业前景广阔，但行业的前景并不代表公司的前景，公司抢不到份额也没有什么用，所以我们要来看看公司的成本以及增长率怎么样。
二，增长率
（1）增长率
先梳理一下公司历史走势： 2011年初西王食品借壳上市， 2011年8月17日,西王食品发布了借壳上市后的第一份半年报，利净润稳步增长，两年后，营业收入和净利润同比增长率在2013年底变为负值，直到今年一季度的大幅改善。也就是说公司从11年至13年长的3年有一个稳步的增长，但在2013年中遭遇了困境。11年至14年，公司净利润增长率分别为35%，25%，26%，-35%。从最近的经营情况来看公司2014年困境中的改变初显成效，2015年净利润预测增长率为95.25%，达到2亿元。从今年前两个季度预测，今年净利润保守估计增长60%，可以说公司又回到了之前的成长轨道上。
今年的情况：今年的具体情况可以说是困境中的高增长，上半年小包装食用油销量 6.18万吨增长60%，营业收入增长 44%（消费淡季Q2小包装食用油销量为2.38万吨增长27%，营业收入增长10%）收入增速低于销量增速究其原因为油脂价格低迷和淡季的营销投入。受到散装油和胚芽粕业务的拖累，公司Q2营收微增。
（2）如何维持增长？
公司何以在这条轨道上hold住呢？目前看来，公司提高净利润的方法只能通过扩大销量和加大新产品投入（橄榄油毛利率极高）等方法来实现（公司处在扩张时期，削减成本很困难，提价就更不可能了）。分析盈利能力，净资产收益率15中报较去年提升，达到了往年的较高水平。毛利率也比前几年要高，拓展品牌和渠道的费用使得净资产收益率没有大幅提高。可以看出公司大体的经营情况较好。
具体到今年，公司Q1的综合毛利率为28.64%，Q2为24.18%。按单个产品看，每个产品的毛利率均有所下降，二季度小包装油平均售价相比Q1环比下降8%，整个上半年平均售价相比去年也下降10%左右。这些说明产品是越来越不好卖了吗？
其实不用太过悲观，公司通过降价，加大促销，拓展了产品的销量。在公司发展初期，品牌的迅速推广和市场占有率的扩大更为重要。新品葵花籽油销售还算比较顺利， 橄榄油也有巨大潜力，无论是从去年的清理问题渠道、更换代言人和打出引起争议的“只要非转基因”宣传语，还是到今年的首次与大型综艺节目进行合作， 公司都越来越具备成熟消费品公司的风范，营销模式也愈加成熟，公司品牌认知度得到显著提升。另外定增方案对公司的品牌和渠道建设也是一针强心剂。所以在我看来，虽然面临种种困难，但是大方向上西王的发展轨道是正确的并且西王正处在这条轨道上。至于增速，则要看品牌推广，渠道建设，新品的扩张等等。西王食品正是站在这条起跑线上，公司所做的努力初显成效，从前两年的困境中走出证明了管理层的能力，相信未来也很有希望。（PS:感觉写到这里又开始意淫了，哈哈，14年的毛利是公司最高的年份，15年降低一些并不可怕，可怕的是降个没停。也要分清到底是为了扩张还是东西卖不出去了）
三，每股净现金
仔细观察资产负责表，可以发现公司账上有货币资金5.49亿，其他流动资产合计4.8亿。假设公司其他流动资产可以抵消4.29亿的短期债务。同时发现长期债务少的可以忽略，负债合计为4.41亿，都还没流动资产多。而且5.49亿的现金到年底大概率还会增加，所以可以这么认为：每买入西王的一股股票，都会得到1.5元左右的净现金。当前西王的股价为11元，可以说实际上当前价格是9.5元，有一个小小的折扣～
四，账面价值和负债
西王的资产组成十分简单，主要由货币资金，应收账款，存货，固定资产组成。而且货币资金就占了30%。每股净资产为3.41元，当前市净率为3.25在行业中处于较低位置，过去三年市净率都在2.5至2.8徘徊。净资产增长率除了14年较低为5%，其他年份均能保持十位数以上的增长率。所以从市净率来看，股价的底部在8-10元这个区间。
负债的情况上面已经讲到，资产负债率为25%且在不断降低，流动比率和速冻比率都高于标准值，财物状况良好。
五，现金流
今年前半年公司经营活动产生的现金流量净额为-0.62亿元。与过去两年年比较，大幅增长，可以知道公司的经营比去年和前年有了很大改善。分析第二季度经营性现金流为负的原因，可以发现q2“支付与其他经营活动有关的现金”比往年增加的幅度都大很多，这是公司加大了广告等营销活动的投入（赞助真心英雄等），所以不必太过担心。另外投资活动产生的现金流量只有负的三百万，筹资活动-0.66亿由正转负可以看出公司开始偿还债务，去年的困境已经走出。
六，存货
半年报存货减少20%，营收增长32%，净利润 0.72亿元，较去年增长47.93%。但是应收账款却增加了55%，应收账款的增速超过了营业收入的增长速度。比较2013年营业收入大致相同的情况下，应收账款比2013年中报低，有可能是经销商为了Q3的备货，但还是应该注意风险。
七，市盈率和PEG估值
截止2015年中报，西王食品2015年预测每股收益为0.6元，11.5元的股价对应动态市盈率为25。这个市盈率到底是高估了还是正常还是低估呢。我们先来看看历史上的市盈率。
然而看着这几个数字并看不出个所以然来…所以我们结合股价来看看，
结合11年至今年的股价，是否有所发现呢…11年的股价走出了一个深V，没涨也没跌。12年股价开始下跌，市盈率也降了下来。股价在12年底到达最低点后在13年小幅上涨，市盈率几乎不变。维持震荡后在14年继续下跌，14下半年开始了牛市之旅…再结合净利润增长率看看
这里要引入PEG进行说明。所谓PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。（PE）仅仅反映了某股票当前价值，PEG则把股票当前的价值和该股未来的成长联系了起来 。这里要注意“未来”两个字很重要。由于PEG需要对未来至少3年的业绩增长做出判断，但是为了方便说明，这里的未来就都目光短浅地看到一年吧…且每股收益用净利润来代替。
具体怎么理解呢，我们注意到公司在2011年的市盈率为31倍，也就是说人们预测2012年净利润会增长31%，然而公司未来即2012年相对2011年的净利润增长率为25%。因此人们在2012年发现他们在2011年给的预期达不到，股价会因此下跌吗？不一定，要看人们在2012年给予2013年的预期是多少…，也就是19倍的PE，于是股价在2012年下跌了。到了2013年，人们发现哇塞，增长率还不错，达到了26.48%。超过了12年的预期，那为什么股价几乎没有上涨呢，因为人们在开心之余预测未来14年的情况好像并不乐观，在13年给予的预期是18倍PE，所以13年每股收益的增长小幅推动了股价上涨。到了14年，净资产收益率较13年增长率为-35%，哇塞，这不是要暴跌了吗…然而人们发现14年公司在困境中表现出色并给予了25倍的PE，股价在上半年小幅下跌，下半年在15年利润强势回升的情况下开启了牛市之旅。
难道股价就是在不断地意淫中涨涨跌跌吗…我觉得是建立在有质量的净利润增长基础上的意淫（对未来的预测）（ 业绩和估值是股票上涨的两大推动因素），且这种预测在不断地调整中，未来也不是简单的一年两年，未来的时间点将延伸得更远。
现在用PEG来给西王算算。首先，找来各个机构的净利润预测值，
就取平均值吧，为什么不自己预测呢，其实大家心里都懂预测的准确度，有个大概其实就OK。
净利润预测值：
2015年取2.29，净利润同比增长：95%
2016年取2.63，净利润同比增长：15%
2017年取3.52，净利润同比增长：33%
历史PEG:使用未来两年的复合增长率计算，2011年PEG=31/25=1.24；使用未来三年的复合增长率计算，2011年PEG=31/0.7=44。
使用未来两年的复合增长率计算，2012年PEG=19.5/算不了；使用未来三年的复合增长率计算，2012年PEG=19.5/17=1.15。
使用未来两年的复合增长率计算，2013年PEG=18/12.5=1.4；使用未来三年的复合增长率计算，2013年PEG=18/13=1.35。
使用未来两年的复合增长率计算，2014年PEG=26/50=0.52；使用未来三年的复合增长率计算，2014年PEG=26/44=0.6。
使用未来两年的复合增长率计算 ，2015年PEG=19/24=0.8；（使用2015的预测每股收益来计算动态PE=19 ）
如果2018年的增长率能达到10%，那么公司在未来三年的复合增长率为19%，2015PEG=1。
通过PEG的计算，可以看到公司在2014年的困境中被低估了，而11,12,13三年都是被高估的，对应其股价在11年下跌后基本没有涨跌。真正聪明的投资者是在14年对公司未来有一个准确的预测，发现价值被低估并且买入的人，如果当时以6至7元的价格买入，就算持有到现在，还有不菲的利润。对历史的回顾可以让我们更清醒，那么现在的价格值得购买吗？如果按照预测来算，目前的价格是被低估的。
八，总结
说了这么多，到底该买不该买？上面哔哔了一大堆都是为了阐明：在我看来，1.今年每股收益达到0.6元，2.未来三年复合增长率超过19%，这两点是大概率事件，所以股价在11元以下便是被低估了（11元以下PEG小于1）当然，最有吸引力的价格为PEG=0.5的价格即7.2元，结合市净率估值来看调整为8元，如果算上每股净现金的1.5元小折扣（未来说不定会增长），9.5元便很有竞争力了。所以12.5到9.5为低估价格，9.5以下为很有吸引力的价格。决定从12元建仓，每跌2元设一档买入。
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