摘录和点评：双鹭药业投资价值分析

原文引用：
"在国内，MM每年新发病数为2.6万。 而MM自然病程6-12月，传统药物化疗后，中位生存期可达3-5年，新药应用后，MM患者的生存期已延至5-10年，有的甚至超过10年。最后死亡原因为感染、出血和肾功能不全。MM第一年存活下来病人数+第二年新发病人数=5.2万人。 可以预料其中大部分病人将享受国产化带来的福利，即使只有4万人使用，最少将带来每年40亿营收。 投资要保留安全边际。使用人数打个7折，按3万人算，那么该药每年营收30亿；双鹭去年的净利润率为45%，考虑到新药推广营销费用，我们按30%计算，每年新增净利润9亿元。"

评论如下：
去年通过降价谈判，新基的来那度胺进入我国医保，由70万元／年降到了27.7万元／年。每年27.7万元费用，医保只支付30%约11万，剩下16.7万元自费。而且每年都需要用药，不是一次性的费用。由于太贵，目前全国只有200多人用药。 未来5年最值得的期待：来那度胺爆发性增长。 上海东邻日本，并不能作为解释瑞金医院倾向首选硼替佐米的原因。 我们需要知道，来那度胺只能在三级医院使用才能医保支付报销。但是即便是三级甲等医院全国技术水平也是参差不齐。 很多三甲医院并不能做骨髓移植，很多MM患者也不可能到上海瑞金医院长期治疗。这就决定了口服来那度胺必然在全国三级医院MM治疗方案中首选的地位。 那么，上海瑞金医院是不是反对使用来那度胺呢？显然不是，他们只是主张分层使用。怎么分层使用呢？就是标危MM使用来那度胺，中危MM使用来那度胺OR硼替佐米，高危MM使用硼替佐米。 而且，这是上海瑞金医院的学术主张，不代表全国其他医院的态度。即使按照瑞金医院方案，MM首选来那度胺的可能性仍然超过>50%，原因是瑞金医院也主张标危首选来那度胺。 目前看到的《中国MM诊疗指南2017修订版》，来那度胺和硼替佐米都是一线方案，当然，参考美国使用经验和来那度胺口服方便利于维持治疗，副作用相对较小，应该更有优势。

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原文请见：双鹭药业投资价值分析

评论日期：January 26, 2018 at 01:53PM

By GoldenRunner，via Instapaper.